北京时间9月9日，现货黄金持续拉升，金价再度刷新历史高位！突破3650美元/盎司关口，目前最高报3654.73美元/盎司。黄金基金（159937）高开涨超1%，价格再创历史新高，目前最高价报7.975元，成交额超5亿元，盘中持续溢价，买盘强烈。

有哪些因素催化金价上涨？未来黄金走势如何？怎么布局？

非农不及预期，9月降息情绪升温

上周五（9月5日），美国8月非农就业人口新增2.2万人（预期7.5万），数据大幅低于预期引发市场对经济放缓担忧。受此影响，现货黄金价格持续走强，首次突破3600美元/盎司，创历史新高。

图：近期黄金走势复盘（美元/盎司）

数据来源：iFinD，广发证券发展研究中心

新增非农数据发布后，市场对美联储9月降息预期强化。9月不降息概率降至0%，降息25bps概率升至89%，降息50bps概率升至11%。

历史数据显示，美联储过往降息周期或利好金价表现，回顾2000年以来的4轮降息周期，黄金都取得了不错的表现。

数据来源：iFinD，2000.5.16-2025.9.1，四轮末次加息-降息结束时间周期来自公开信息，人民币计价黄金价格涨跌幅取自上海金交易所黄金现货（AU9999.SGE），过往表现不预示未来，基金有风险，投资需谨慎。

央行集体“囤金”

近年来，各国央行的黄金持有量大幅攀升，挑战美国国债。9月7日，中国人民银行公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，为连续第10个月增持黄金。

9月3日，资管机构Crescat Capital合伙人兼宏观策略师塔维·科斯塔（Tavi Costa）汇编并发布数据称：在金价创下新纪录之际，黄金在除美联储外央行的储备占比，自1996年以来首次超过美国国债。

多家机构“唱多”未来黄金走势

美元走弱进一步支撑金价，国内、国外机构普遍看多黄金。

近日将其2025年底的黄金目标价上调至3700美元/盎司，并设定了2026年中期4000美元/盎司的基准目标。高盛还提出，如果美联储的独立性受到政治压力侵蚀，可能引发资本从美债市场外流。届时金价可能飙升至4500美元/盎司，甚至5000美元/盎司。

在最新发布的研报中将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司。报告特别强调，黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。当前，美元指数若延续贬值趋势，将直接利好以美元计价的贵金属。

中信建投期货指出，各国央行持续增持黄金，是为了逐步降低对美元资产的依赖，从而分散单一储备货币可能带来的潜在风险。“黄金正处于历史上的第三轮大牛市。”

民生证券发布研报称，美国近期就业数据疲软，7月通胀符合预期，增强市场对美联储将于9月启动降息的信心，金银价格受此提振重心上移。

指出，我们仍然认为黄金在年内继续创新高，但需要根据美国基本面和美联储节奏验证时机。我们上修年内黄金目标价上限至3800美元/盎司，倾向于10月前后迎来主升浪。

交易策略上，预期会有以下三种路径：

若金价在重大地缘政治风险和美联储超预期降息等事件的驱动下短期突破新高，可进行小部分动量交易，但需控制风险；

若金价在重大利空消息下短期下探至3450美元/盎司时可进行抄底交易；

金价回归窄幅区间震荡，则等待基本面验证时刻的到来。

黄金类ETF受热捧

据报道，年内黄金类ETF的规模也水涨船高随着全球宏观环境的不确定性加剧，黄金的配置价值不断强化。资金通过ETF等工具迅速进入市场，不仅推动相关产品的规模持续扩张，并且将“风口”逐渐延伸至产业链相关领域。

业内人士认为，在去美元化和央行购金潮的背景下，黄金的战略地位愈发凸显。叠加降息预期与高债务风险，黄金正处于新一轮周期的起点，进一步释放长期避险资产的功能。

黄金ETF基金（159937）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金（159937）的方式参与投资。

产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）

短期催化因素总结：经济数据超预期疲软直接触发避险买盘，金价突破历史高点后技术面呈强势特征。美联储9月降息预期升温及实际利率下行趋势构成中期支撑。当前黄金处于“降息周期启动+地缘风险溢价+央行购金常态化”的三重驱动阶段。历史数据显示，美联储降息周期中黄金平均涨幅显著，且央行购金行为（尤其新兴市场）正在结构性提升黄金定价中枢。